郭明玉專欄-利率、通膨 持續牽動2023投資情緒

郭明玉專欄-利率、通膨 持續牽動2023投資情緒

進一步來看本次FOMC會後聲明稿變動不大,僅淡化俄烏戰爭對經濟的影響,並強調爲貫徹讓通膨回落至2%的政策目標,持續升息是適當的做法,並將繼續減持美國公債和機構不動產抵押貸款證券(MBS),亦符合5月縮表計劃所述。由於放慢並持續升息的立場並無太大意外,先前市場走勢已充分反映此項利多,反而是鮑爾重申政策太早轉向,將造成通膨失控的風險,在明年不降息的可能性大增之下,造成股市再度出現賣壓。

事實上,回顧2022年不論臺股或是美股表現,全部圍繞着聯準會升息、通膨等議題波動,預料國際經濟數據牽動股市的趨勢,進入2023年上半年仍不會改變,另還將加上企業獲利變化、經濟衰退等變數。

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由於升息效應發酵,聯準會本次調降2023至2024年GDP預期,並全面上調明年至2025年的失業預期,同時上修對2022年至2025年的通膨及核心通膨預期,也讓市場對於軟着陸預期持續加大。雖然目前市場普遍認爲通膨已觸頂放緩,但聯準會態度仍保持謹慎,因爲黏着性高的服務漲價壓力仍顯著,即使最新CPI數據的確有提高聯準會對於通膨回落的信心,但後續仍需要看到更多通膨下滑的證據,才能確定通膨狀況已在控制中。

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臺股方面,在2023年上半年全球景氣不明朗之下,預料臺股2023年將呈現前低後高走勢,雖然企業獲利將出現雙位數衰退,不過電子類股表現優於傳產族羣,且基本面將逐季走高、倒吃甘蔗,值得注意的除了明年產業成長前景明朗的網通、伺服器、車用相關、關鍵電子零組件之外,受惠於解封之後的內需消費族羣,近期也有表現的機會。

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今年具有獲利成績的產業,則有助於提升明年的配息殖利率,吸引市場資金參與除權息行情,根據估計,2023年臺股殖利率水準達4%之多,在亞股中排名名列前茅,在現金殖利率頗具吸引力的情況下,除權息行情旺季時,高殖利率族羣將成爲另一波臺股吸金焦點。

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鑑於明年變數仍大,投資人可觀察三大指標,作爲行情多空的判斷,首先是PMI新增訂單指數,由於臺灣經濟以科技出口爲導向,PMI新增訂單數可以作爲接單動能指標,從過往經驗統計,一旦新增訂單數落於50以下之後,需要半年的時間回升,可由此推斷景氣動能回溫時點。

第二是庫存天數變化,預料去庫存化時間將延續至明年上半年。

第三是外資動態,今年來外資賣超臺股超過1.16兆元,實爲臺股沉重的壓力,不過,這波反彈,讓外資持有臺股水位從10月的38%回升至40%,一旦未來外資反轉開始持續回補,將成爲推動臺股多頭走勢的重要動能。

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